时间步入9月，猪肉将迎来"金九银十"消费旺季，三四季度猪价将如何演绎？

整体来看，受益于上半年猪价持续上涨，供需格局矛盾弥合，上市猪企的盈利能力普遍修复，营业收入与归母净利润同比增速转正，为2022年同期以来首次正增长。猪价销售价高于养殖成本价，为上市猪企现金流带来正循环，改善了财务负债结构。截至二季度末，猪板块的资产负债率平均值为54.52%，同比下降5.8个百分点。

上半年，国内猪价"淡季不淡"，呈现持续性上涨行情，主要系产能大幅出清后，猪肉供给偏紧。中国养猪网数据显示，2月份以来，国内生猪价格从约13.6元/kg启动上涨行情，截至二季度末约为17元/kg。

经过2023年业绩较大幅度亏损后，各大生猪养殖企业将"成本竞争"作为企业生存的重要经营策略，并且在高负债率的负担下放缓了扩张的步伐，散养户由于受到价格、资金、疫病等多方面因素影响，逐渐退出市场。

供给端收缩推动国内猪价稳步上行。本周一，全国生猪价格经过两周下跌后企稳，报20.23元/kg，同比增长18.44%，环比增长1.25%，较年内最低价累计涨幅约50%。

华安证券研究所研报指出，今年以来生猪价格进入上行周期。2023年12月-2024年6月，全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%，近期猪价逐步止跌企稳，第四季度猪价有望维持高位或创出新高。

山西证券近日发布农业行业周报表示，生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声。在经历4个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率正处于历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同。受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期。

牧原股份在最近一期调研会上表示，由于前期产能去化影响的逐步显现，今年下半年生猪供应仍旧偏紧，叠加传统消费旺季在需求端的支撑，生猪市场供需将存在一定缺口，公司对后续生、猪市场价格较为乐观，预计会维持在较好水平。

就猪价明年行情，温氏股份表示，当前时点来看，明年猪价行情很大程度上取决于今年下半年猪价行情。若今年下半年行情持续处于高位，行业利润异常丰厚，行业扩产积极性增强，或造成明年供给量增加，会对明年猪价产生一定的抑制效应。若今年下半年行情处于中等水平，行业较为理性，明年猪价可能有所支撑。

新希望预计，今年下半年猪价景气度较好，猪价维持高位概率较大。如果下半年猪价很高，明年猪价压力会比较大；如果下半年猪价平稳，明年猪价表现会比较好。

"供给端来看，产能恢复偏慢，上市公司长期亏损后对扩产比较谨慎。消费端看，消费反弹力度非常有限，开学季并没有对猪肉现货需求带来明显提振，后续要密切关注中秋国庆的备货力度，如果旺季消费力度反弹，有望支撑四季度猪价再创年内新高，抬高全年中枢价格，若消费无力支撑，猪价四季度大概率震荡走势。"某农业分析师表示。